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有些朋友对我们近期的业绩表现提出质疑，对比2020年的业绩投资策略是否出现风格漂移？其实对于我们来说投资核心没变，始终坚持“低估值满仓轮动策略”。但同时我们对持仓结构与交易做了些许的调整：

1、降低相关性，以地产链为例：建筑、水泥、钢铁、地产尽管行业有所区别，但是强相关的情况下板块之间缺乏独立性，后期对持仓相关性做了一定的修正，避免大类行业趋同属性。

2、对于核心持仓尽量避免下行周期的行业，还是以地产行业为例：尽管做了很多成功的操作，但是大环境不友好，再好的交易策略也敌不过大趋势。地产投资经历对于当前人口下降以及加速老龄化这一不可逆转的大趋势也是值得思考的问题。

3、成长股再分仓，我们坚持配置部分成长股策略不变，鉴于成长股的不确定以及高波动，我们增加了成长股配置方向，例如：前期对成长股主要配置在生物医药方向，目前增加了新能源等创新平台企业，构成成长股投资组合。

4、对于前景不明朗，但有很好交易价值的个股设定交易性持仓，并进行更小持仓限制。以五月底看好的地产链个股为例：我们判断市场悲观情绪下可能见底的信号，建立交易仓位以待市场情绪好转后做出交易决定。

因为是交易仓位而不是长期持仓，所以这里用“炒股”而不是抄底，对于我们来说，定性为交易持仓后止盈和止损都比较坚决。

当然，赚大钱的持股要靠公司业绩和时间去体现，当认知与理念相符“赚钱或许会迟到，但绝不会缺席”。目前的存量市场博弈下的一些交易策略，对于雪球价值投资者来说可能不屑一顾，但对我们来说交易确实为铁券基金带来一定的超额收益。各种投资方式没好坏之分，适合自己就好好的，时刻告诫自己坚守好公司才是王道，偶有所得记得本源。

一些整理和感想

祝：朋友们端午安康丹书2023.5.22

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